财联(lián)社记者近期(qī)从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一(yī)家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家(jiā)银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利率(lǜ)要高于(yú)理财(cái)收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不足，资(zī)金可能在金融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对(duì)外表示，人(rén)民(mín)银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一(yī)季度金融统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业(yè)贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央(yāng)行拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语今年一季(jì)度(dù)公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最高值(zhí)。但(dàn)最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放(fàng)式固(gù)收(shōu)类理财(cái)产品(pǐn)（不(bù)含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语>

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之(zhī)间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平(píng)对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获(huò)取(qǔ)的低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业(yè)绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波动(dòng)的(de)，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与(yǔ)发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益(yì)与(yǔ)金融市场利(lì)率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步下(xià)降。从(cóng)这一(yī)个(gè)角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士(shì)的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人对(duì)财联社(shè)表示，该行已经关注到(dào)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定(dìng)价理(lǐ)论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是(shì)近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价(jià)持续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品收益率也(yě)会(huì)回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的(de)预期是(shì)一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不(bù)断出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多(duō)，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息差(chà)水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为(wèi)，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照(zhào)活(huó)期(qī)存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均(jūn)水平，则上市(shì)银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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