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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不(bù)得不(bù)进一步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀(zhàn在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录g)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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