财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增速(sù)的(de)企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从(có富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗ng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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