尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场(ch已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后ǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后顺络电子、东山精密等。

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