财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业(yè)估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(sh幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导ì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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