昨(zuó)夜今晨，全球投(tóu)资(zī)界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特(tè)和老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)年度股东大会的(de)问答环节。

　　本次(cì)大(dà)会(huì)召开(kāi)时的宏观(guān)背景颇不平静：美国银(yín)行业动(dòng)荡(dàng)不(bù)安，债(zhài)务上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘(pái)徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持(chí)续升(shēng)温，人(rén)工(gōng)智能(néng)正带来重(zhòng)大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资(zī)者们(men)热切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营(yíng)收853.93亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来(lái)看看巴菲特(tè)、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不(bù)全力(lì)支持倒闭(bì)的硅谷银行“将(jiāng)带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)后，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不(bù)这样做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如(rú)果储户得不到补偿，它给美国经济(jì)带(dài)来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很(hěn)愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对两国(guó)会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美(měi)国和中国(guó)发生冲突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的就(jiù)是和中国和(hé)睦(mù)相处。美国应(yīng)该(gāi)与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美会(huì)有竞争，但一(yī)直都需要(yào)判断，如果没有对方回应(yīng)，事情能有多大进(jìn)步(bù)。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力，都可以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过(guò)去(qù)几个(gè)月的波(bō)动可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们大部分的事业，在今年(nián)报告的营收都会比(bǐ)去年较低(dī)，这都是(shì)因为过(guò)去6个月经济(jì)的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司(sī)都经历了很多的波动(dòng)，这可(kě)能是二(èr)战(zhàn)以来最(zuì)厉(lì)害(hài)的一次，二(èr)战的时候我(wǒ)们没有办法获(huò)得商品、货物，但(dàn)是这一次的波动(dòng)来自于(yú)另外一个地方(fāng)，他(tā)们(men)可(kě)能在过(guò)去的6个月中出现了(le)存货过多的情况，这不是(shì)说(shuō)好(hǎo)像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但是现在的经济环(huán)境在这六个月(yuè)已(yǐ)经非(fēi)常不一样了(le)，而(ér)我们很多的经理人对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比较惊(jīng)讶(yà)，存货(huò)怎么会一下子(zi)那么多(duō)卖不(bù)出去。现在(zài)我们才慢慢地让销售情(qíng)况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一(yī)季度净卖(mài)出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票(piào)的(de)净卖家。财报显示(shì)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出(chū)售(shòu)了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出(chū)104亿美(měi)元股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲(fēi)特和他(tā)的(de)长(zhǎng)期得力(lì)助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月(yuè)表示，随着美联(lián)储加息(xī)和经济放缓，投资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了(le)悲观的(de)预(yù)测：好日子可(kě)能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的收益今(jīn)年将(jiāng)下(xià)降。因(yīn)为(wèi)在过(guò)去6个月左右的时(shí)间(jiān)里，美(měi)国(guó)经济(jì)的“令人难以置信的增长时(shí)期(qī)”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔(ěr)经常(cháng)被视为经(jīng)济健康状况的(de)代表，因为其业务范(fàn)围(wéi)广泛，从铁(tiě)路到电力(lì)公(gōng)用事(shì)业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于(yú)过去几十年美(měi苏州是几线城市呢)国(guó)经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协(xié)商，做最后(hòu)的决策。公司(sī)传(chuán)承在执行(xíng)上并(bìng)不是(shì)这么简单，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的这五(wǔ)个下一代(dài)领导人，而是(shì)更(gèng)多有(yǒu)能力的人。如(rú)果(guǒ)他们不能处理得当的(de)话，他(tā)就不会将伯克(kè)希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他(tā)还补充，每(měi)一个公司的情况都(dōu)不一(yī)样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称他不担心美联储，支(zhī)持(chí)美联储(chǔ)压(yā)低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美(měi)联(lián)储的资产负(fù)债表，尽管打趣称(chēng)“那(nà)是(shì)一个很(hěn)大的(de)数字(zì)，而我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到(dào)美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金(jīn)永(yǒng)远不是垃圾”。但是(shì)他(tā)反对(duì)疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历的那(nà)样。对此芒格(gé)也(yě)持相(xiāng)同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决短期(qī)问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美(měi)国没有其他(tā)地方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备(bèi)。不过页(yè)岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做(zuò)了很(hěn)多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西(xī)方石油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取(qǔ)代美元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美联储让债务货币化，中国(guó)巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境下(xià)，美(měi)元(yuán)的货币储备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取苏州是几线城市呢代美元储备货币(bì)地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人(rén)比美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)更了解(jiě)形势，但他无法控(kòng)制财(cái)政政策。谁都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚持用多(duō)久才会(huì)失控(kòng)，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印(yìn)钞很容易，但(dàn)应该(gāi)非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就(jiù)很难(nán)恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预(yù)测会有什么结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发债）是(shì)一个非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在(zài)提到日(rì)本的货币政策和财政政策时说(shuō)，日本用日元(yuán)做(zuò)了些奇怪(guài)的(de)事。对于日本实施的经(jīng)济政策(cè)，日本(běn)人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日(rì)元是储备(bèi)货币，那些(xiē)事不可(kě)能(néng)发生(shēng)。巴菲特说，他(tā)佩服日(rì)本，日本(běn)有一(yī)个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该(gāi)效(xiào)仿日本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪(zhū)价走势，记者查询(xún)上甲数(shù)据梳理发(fā)现(xiàn)，2月(yuè)中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价(jià)格曾(céng)出现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次(cì)振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假(jiǎ)期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低(dī)位运行(xíng)的情况下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月(yuè)5日下午(wǔ)发(fā)布最新研(yán)究(jiū)收储的公告称(chēng)，据国(guó)家发(fā)展改革委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过(guò)度下(xià)跌二级预警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同有关部门研究适(shì)时(shí)启动年内第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储工(gōng)作，推(tuī)动生猪价格尽(jǐn)快回(huí)归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月(yuè)5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太(tài)大起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏心(xīn)态增强，利空(kōng)生猪价(jià)格，猪价(jià)振荡回落(luò)并在(zài)4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低点(diǎn)（1月(yuè)31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低(dī)的猪价下，市场心态(tài)开始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端低价(jià)惜售情(qíng)绪(xù)强(qiáng)、二育(yù)询盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉(ròu)采购(gòu)转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠(tú)宰企(qǐ)业分(fēn)割入库(kù)意(yì)愿加(jiā)大，再叠(dié)加月(yuè)底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落(luò)，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价(jià)格(gé)平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡(dàn)季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上(shàng)市公(gōng)司公布一季报显(xiǎn)示其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若(ruò)猪价(jià)长(zhǎng)期维持低迷(mí)，养殖企业超(chāo)预(yù)期去(qù)产(chǎn)能将对行(xíng)业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发(fā)改委(wěi)宣布收储(chǔ)，可以看出国家(jiā)对生猪养(yǎng)殖行(xíng)业健康(kāng)发展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期货(huò)盘面随即(jí)作出反应(yīng)走多。从收储本身(shēn)看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行(xíng)，叠(dié)加(jiā)二(èr)育等(děng)利(lì)多因素(sù)共(gòng)振，或(huò)会给市场带来比较明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节(jié)假日过(guò)后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低(dī)位(wèi)区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰量(liàng)均(jūn)有(yǒu)不(bù)同程度的提(tí)升，但也(yě)非猪肉季节(jié)性(xìng)消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局(jú)最新(xīn)数据，截至今年一季(jì)度(dù)，全国(guó)生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但(dàn)下降幅度相(xiāng)当有(yǒu)限，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第(dì)三方机构(gòu)数据(jù)，国内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏自2022年(nián)11月(yuè)开始(shǐ)下(xià)滑，已经连(lián)续5个(gè)月下(xià)滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同(tóng)口径(jìng)的统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至(zhì)3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当(dāng)下(xià)产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有出现能(néng)够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段性(xìng)走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二次(cì)育肥进出场节奏(zòu)切换加(jiā)快(kuài)，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的(de)提前透(tòu)支(zhī)将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月(yuè)份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价(jià)价格重心(xīn)或高于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关(guān)注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块(kuài)研(yán)究员宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量(liàng)仍维持(chí)高(gāo)位，并高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增(zēng)加导致大(dà)猪(zhū)仍有阶(jiē)段(duàn)性出栏压力(lì)。尤其去年(nián)6月(yuè)份以来能繁母(mǔ)猪(zhū)环(huán)比增加带来(lái)的生猪出栏(lán)在5月份可(kě)能继(jì)续(xù)保持惯性增涨(zhǎng)。但今年(nián)二(èr)季(jì)度开始生(shēng)猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过(guò)度(dù)至季(jì)节性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近端(duān)现(xiàn)货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪(zhū)需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会(huì)有(yǒu)一定程度(dù)的体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应(yīng)压(yā)力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来(lái)仔猪存(cún)栏的(de)损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货(huò)价格(gé)空间有限并有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生(shēng)猪(zhū)总(zǒng)体供(gōng)应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重(zhòng)心仍(réng)将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以在(zài)养(yǎng)猪成本(běn)一(yī)带逐步择机(jī)入场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪(zhū)期价目前(qián)整体(tǐ)估值不高，后(hòu)续在收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在(zài)交(jiāo)易上可从(cóng)单(dān)边(biān)转为观望(wàng)，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值下移带来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 苏州是几线城市呢