金融界5月16日(rì)消息 国(guó)新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统(tǒng)计局新(xīn)闻(wén)发言人、国民经济(jì)综合(hé)统计司(sī)司长付凌(líng)晖回(huí)应称，当(dāng)前价格低位运行(xíng)主要是阶(jiē)段性(xìng)的，当前(qián)中国经济(jì)不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一些阶段性(xìng)因(yīn)素影响。

　　一是(shì)食品价格的回(huí)落。随(suí)着气(qì)温的转暖，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应增(zēng)加，市场价(jià)格(gé)有(yǒu)所回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带(dài)动了食品价格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源(yuán)价(jià)格降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经(jīng)济复苏乏力(lì)、全球能源价(jià)格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民(mín)消费汽柴(chái)油价格输出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年底到期(qī)影响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准(zhǔn)在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带(dài)动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期(qī)受到(dào)疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进入到上(shàng)涨周期等(děng)因素的影响，食品价(jià)格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时(shí)，由(yóu)于国际(jì)地(dì)缘(yuán)政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了(le)CPI中能(néng)源价格上升(shēng)。在这(zhè)些因素共(gòng)同影响下(xià)，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波(bō)动(dòng)会比较大，看价格总(zǒng)体的(de)状况，更重要的还要(yào)看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份(fèn)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目前(qián)的情况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫(yì)情(qíng)前相比还是偏低的，很(hěn)重要的原(yuán)因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复常态化运行(xíng)，服(fú)务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升(shēng)。未来(lái)随着服务消(xiāo)费(fèi)需求带动增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到(dào)国内外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月(yuè)份同比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影响因素(sù)有以下几个：

　　一(yī)是国际输(shū)入(rù)性因(yīn)素影响。我国部(bù)分大宗(zōng)商品(pǐn)价格与国(guó)际市场联系(xì)比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复乏(fá)力(lì)影响，国际(jì)大(dà)宗商品价格(gé)走低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份(fèn)石(shí)油(yóu)和天然气开采业(yè)价格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学(xué)原(yuán)料和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价(jià)格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业市场需(xū)求(qiú)不足。经济(jì)恢复常态化运行(xíng)以后，部分行业(yè)产能供(gōng)给充裕，但(dàn)市场需(xū)求(qiú)相对不足，价格有所下(xià)降(jiàng)。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口持续增(zēng)加(jiā)，而电(diàn)煤(méi)需求季节性减(jiǎn)少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较(jiào)充(chōng)足，而(ér)市(shì)场需(xū)求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况(kuàng)来(lái)看，国(guó)际输(shū)入(rù)性影响还会持续，国(guó)内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部(bù)分(fēn)工业(yè)品价格短期下行(xíng)情(qíng)况还(hái)会延(yán)续。但是(shì)随着国内经济恢(huī)复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下(xià)半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，昨天央行发(fā)布的一(yī)季度(dù)货(huò)币政策报告(gào)也提及通缩(suō)。报告提到，我国(guó)通胀水平处(chù)于温(wēn)和区间。过去一(yī)年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主要与(yǔ)供(gōng)需(xū)恢复时间(jiān)差和(hé)基(jī)数效应(yīng)有(yǒu)关。我国经济运行开(kāi)局良好，同(tóng)时通(tōng)胀(zhàng)保持(chí)温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物价(jià)回落客观(guān)上有(yǒu)以下因素：

　　一(yī)是供给能(néng)力较强。在(zài)稳(wěn)经济(jì)一揽(lǎn)子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保(bǎo)持在较高景气区(qū)间；农(nóng)副产(chǎn)品生(shēng)产稳定、物(wù)流渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转化受(shòu)收入分配分化(huà)、收入(rù)预期不稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷现象，也一定程(chéng)度(dù)影响(xiǎng)当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应明(míng)显。去年(nián)国际油价一度逼近140美元大(dà)关，今年以来已(yǐ)回(huí)落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居住(zhù)水电燃(rán)料(liào)的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得(dé)去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对今年也存在(zài)高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济(jì)数据同样存在明(míng)显(xiǎn)基数(shù)效应，去年(nián)二季度(dù)受疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年(nián)二季度(dù)GDP增(zēng)速可能(néng)明显回(huí)升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲段性保持低位(wèi)，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降低(dī)，特别(bié)是(shì)政策效应将进(jìn)一步显现(xiàn)，市场(chǎng)机制发挥充分作用(yòng)，经济内(nèi)生动力也在增强，供需缺口(kǒu)有(yǒu)望(wàng)趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末(mò)可能回升至近(jìn)年均值(zhí)水平附(fù)近。

　　报(bào)告表示，当前我(wǒ)国经济(jì)没(méi)有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持(chí)续(xù)负(fù)增长，货币供(gōng)应量(liàng)也(yě)具有下降趋势(shì)，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特(tè)别(bié)是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转，不(bù)符合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中长期(qī)看，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基本(běn)平(píng)衡，货币条件(jiàn)合理适度(dù)，居民(mín)预期稳定，不存在长期(qī)通缩或通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩(suō)讨(tǎo)论，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩(suō)大(dà)讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能仅(jǐn)以物价回落(luò)来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期(qī)性波动(dòng)主要由需求驱动，物价跟随需求变化而(ér)变化，使得物价变化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度(dù)左右(yòu)；经济(jì)复苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对价格的(de)提振尚不(bù)明显，使得物价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化(huà)领(lǐng)先经济(jì)2个季度(dù)左右的经(jīng)验规(guī)律，本(běn)轮(lún)信(xìn)用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经济指标(biāo)已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以来物(wù)价的回落(luò)，受基数、供给(gěi)和外(wài)需等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后(hòu)开始抬升。除去年(nián)基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜(cài)等食(shí)品价格回落，及油(yóu)、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着(zhe)等价(jià)格(gé)逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金(jīn)空转加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较(jiào)为常见。经验(yàn)显示，资金空转多(duō)发(fā)生(shēng)在经济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资(zī)金滞(zhì)留在(zài)金融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似(shì)特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行(xíng)体系(xì)、而不是非(fēi)银金融机构，与居(jū)民理财(cái)回表(biǎ感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲o)、购房偏(piān)弱带来(lái)的居民(mín)与企业之间(jiān)信(xìn)用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生(shēng)驱(qū)动和表征不同过往(wǎng)，企(qǐ)业有(yǒu)效信用派(pài)生自去年9月以来(lái)持续改善(shàn)，而(ér)房(fáng)地产相关(guān)融资拖累总体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩张(zhāng)以房地产驱动(dòng)为主，使得居(jū)民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业(yè)融资扩张，有(yǒu)效社(shè)融从去(qù)年9月(yuè)开始持续(xù)回升，而居民信(xìn)贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的经济效应不同过往，有效信用派生对企(qǐ)业(yè)行(xíng)为的(de)支(zhī)持(chí)已开始显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流向制造业，而房地产(chǎn)相关融(róng)资显著弱于以(yǐ)往，使(shǐ)得制(zhì)造(zào)业投资表现显(xiǎn)著(zhù)强(qiáng)于房地(dì)产(chǎn)；伴随融(róng)资的持续改善，企(qǐ)业资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用(yòng)派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放(fàng)大了(le)“春节效应”带来(lái)的经(jīng)济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在2月底之(zhī)后走弱，偏(piān)生(shēng)产端略晚一点，导致宏(hóng)观数(shù)据(jù)屡超预期的(de)同时，市(shì)场信(xìn)心反其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已然(rán)开始(shǐ)，消(xiāo)费动能或被低估，前半(bàn)程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半(bàn)程靠居(jū)民消费能力的(de)恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修(xiū)复，有助(zhù)于推(tuī)动收入与消费(fèi)的正(zhèng)循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号(hào)也在累积。地产大周期向下已是共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修(xiū)复会(huì)弱于传统(tǒng)周期；但小周(zhōu)期超调后的修(xiū)复出现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利于(yú)需求释放、形成(chéng)供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入修复等，有利于稳定(dìng)低(dī)能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲