A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化的离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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