射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂商。一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者>

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(sh一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者è)频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力(lì)。<一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者/p>

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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