本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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