北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前(q齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式ián)劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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