5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估(gū)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jìbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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