银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在(zài)为(wèi)其部分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家(jiā)银行(xíng)能否在未(wèi)来的日(rì)子(zi)继续经营(yíng)下(xià)去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)接(jiē)管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有(yǒu)可(kě)能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化(huà)了(le)疲弱的美国经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产(chǎn)以(yǐ)来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从(cóng)美联(lián)储取得融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的(de)价(jià)格涨幅。

　831143是什么意思　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度(dù)会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危(wēi)机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负(fù)债表受冲击(jī)的影响大约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经济(jì)减速不(bù)至于引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从(cóng)历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的(de)经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区(qū)银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融(róng)市场系(xì)统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究(jiū)院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的(de)可能性是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件(jiàn)来(lái)看，政策(cè)部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对(duì)于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平进一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和(hé)其他(tā)央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他(tā)央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍(rěn)高(gāo)于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居民消费(fèi)来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷(dài)收紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性(xìng)事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽(suī)然在下(xià)滑(huá)，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有升(shēng)温，但不(bù)至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严重减速加(jiā)快导(dǎo)致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济(jì)下行的(de)环境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国(guó)居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门的(de)消(xiāo)费(fèi)贷款仍(réng)然在(zài)继续(xù)扩张(zhāng)，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当(dāng)前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间(jiān)就是(shì)一个(gè)容易出(chū)风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下(xià)，市(shì)场对(duì)全(quán)球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改831143是什么意思善是比较(jiào)困难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临(lín)近美(měi)联储5月(yuè)份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危(wēi)机(jī)蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和(hé)全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市(shì)场又(yòu)继(jì)续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色(sè)一度(dù)出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺(wàng)季过半(bàn)，市(shì)场却出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着(zhe)之前的(de)“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情(qíng)况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对(duì)利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应(yīng)在(zài)下游开工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一(yī)步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过(guò)去(qù)也(yě)有关(guān)系(xì)。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的(de)市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的(de)时(shí)候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能不会降息。831143是什么意思我们要警惕这(zhè)种市(shì)场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储(chǔ)的结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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