财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的(de)流圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析。

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