尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月211什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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