财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。实属和属实区别在哪，实属与属实的区别>

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)实属和属实区别在哪，实属与属实的区别3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的状(zh实属和属实区别在哪，实属与属实的区别uàng)况(kuàng)，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成(chéng)后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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