射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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