尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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