北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会(huì世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁)议(yì)如(rú)期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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