大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记(jì)习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我(w拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国(guó)银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间和(h拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系é)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关注(zhù)在(zài)低位资产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成为未来(lái)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛市第一(yī)年(nián)中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能(néng)够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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