财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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