在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(f天津面积多少平方公里èn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(天津面积多少平方公里jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的(de)超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受(shòu)到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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