数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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