在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

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　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基(jī)金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的(de)发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行(一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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