在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xi引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比200引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写9年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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