当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的(de)可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统yín)行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zh安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ī)库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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