北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继匚字旁的字有哪些，区字旁的字续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面匚字旁的字有哪些，区字旁的字的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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