本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zu容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人ò)为(wèi)同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月收缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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