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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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