金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开(kāi)表示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季(jì)度的经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银(yín)行协(xié)定存(cún)款定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预(yù)计(jì)银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于(yú)缓(huǎn)解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期(qī)部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布(bù)公(gōng)告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热(rè)议。不(bù)过(guò)，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款利(lì)率调(diào)降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。

　　（2）定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思trong>存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加(jiā)银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初(chū)的人民(mín)币存(cún)款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向金融(róng)资(zī)产流入；回归基(jī)本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存(cún)款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降低负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降，理(lǐ)论上可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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