财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次(cì)事件(jiàn)有关的(de)一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，提出这个(gè)问题的(de)市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在3什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语月中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了(le)接手(shǒu)瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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