大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为了(le)防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对(duì)A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市(shì)场处于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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