财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录行板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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