财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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