原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整(zhěng)体来看，稳健增长(zhǎng)依(yī)然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了(le)两位数增(zēng)长(zhǎng)。在(zài)打响疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部环(huán)境对白(bái)酒造(zào)成了不可忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗压能力(lì)足够强(qiáng)大，经营稳定(dìng)，且引(yǐn)导行业(yè)结构性增长。但随着(zhe)白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企持续向前(qián)，非名(míng)酒品牌难以望其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏(fú)间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮调整(zhěng)周期(qī)的(de)白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业(yè)的(de)一个共同主题是去(qù)库(kù)存，谁(shuí)快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)营收和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量(liàng)已经(jīng)连(lián)续多年下降，行(xíng)业集(jí)中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量竞争格(gé)局下(xià)企业(yè)间挤压式竞争已经临近(jìn)赛(sài)点。

　　这样的业元电荷e等于多少？(yè)态促使白酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济增(zēng)长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本(běn)保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒上市(shì)企业(yè)营收3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首(shǒu)次(cì)突破(pò)千亿大(dà)关(guān)。

　　举(jǔ)例(lì)而言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦(yì)不(bù)遑多让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比(bǐ)增长14.17％；2023一(yī)季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性的增长(zhǎng)，疫情放开(kāi)后消费场景的多元化，对于中国白酒的复(fù)兴是一个(gè)非常好的(de)加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的(de)另一个(gè)特(tè)征是，在(zài)过去取得(dé)了稳定增长(zhǎng)和快速(sù)发(fā)展的(de)企业，基本形(xíng)成了中高端驱(qū)动增(zēng)长的(de)发展模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端(duān)一如既(jì)往强势以外(wài)，其(qí)中(zhōng)高端产品(pǐn)销(xiāo)量都以(yǐ)超两位数的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部品牌产品线全价(jià)格带布局，二三(sān)线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不约(yuē)而(ér)同都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优(yōu)化的需要，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒企、产区的(de)优质产能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改(gǎi)、产能(néng)扩建等(děng)项目，这些都是(shì)企业为(wèi)持续保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用(yòng)自身的品(pǐn)牌与(yǔ)品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成(chéng)，中国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分(fēn)化加(jiā)剧 非名(míng)酒承压(yā)

　　白酒行(xíng)业(yè)数据显示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年(nián)白酒(jiǔ)产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增(zēng)长了(le)71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财(cái)报发(fā)现(xiàn)，除头部(bù)酒企强者恒强外(wài)，二三(sān)线品牌正(zhèng)在加速分化(huà)。

　　钛(tài)媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变(biàn)成7家(jiā)，在前一(yī)年的6家基(jī)础(chǔ)上新增了(le)一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯(tī)队，都是在(zài)各自省内有一(yī)定话语权(quán)、有(yǒu)较大市场(chǎng)规模(mó)、省外市场开(kāi)拓良好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们(men)之(zhī)间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争，也推动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧，要(yào)么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那(nà)样(yàng)完(wán)成产品升级和全(quán)国(guó)化布局，挤(jǐ)进一(yī)线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显(xiǎn)示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说明(míng)问题。举例而言(yán)，今年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中(zhōng)表示是因为去年同期基数较高(gāo)，以及公司(sī)主动进行了策略调整导(dǎo)致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)有限，但净(jìng)利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利(lì)润(rùn)更是下(xià)降了228％。对此，金种子(zi)在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛(máo)利率与上年(nián)同期相比增(zēng)长，金种子(zi)、洋(yáng)河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业(yè)毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能(néng)力，但透过年报(bào)，白(bái)酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市公(gōng)司总(zǒng)存(cún)货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液(yè)紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒等企业(yè)库(kù)存同比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子(zi)酒(jiǔ)外，其(qí)他酒(jiǔ)企库存增长基(jī)本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度上反映当前渠道(dào)的(de)情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截至今年(nián)一季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专家、中国酒业(yè)资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优(yōu)秀。但是我们发现整个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅台以外(wài)社会库存(cún)很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年(nián)中(zhōng)秋节后有望(wàng)成为(wèi)酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨发(fā)展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了同(tóng)样(yàng)的(de)看法，他认为，随着国(guó)家经(jīng)济面的恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库存(cún)，特(tè)别(bié)是名酒库存会得到很大(dà)的缓解，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系(xì)互动平台回答投资者关(guān)于(yú)库存的问题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠道库(kù)存量不到一个(gè)月，属于正常(cháng)水平(píng)。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤(yóu)其在过(guò)去三年，受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响线下消费场景大减，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓，造(zào)成了社会(huì)库存(cún)积压。从产(chǎn)能来看，近(jìn)十年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断下降，白酒产业存(cún)量(liàng)产能过剩是不争(zhēng)的事实(shí)，未来(lái)仍然是趋(qū)势之一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即(jí)使(shǐ)是疫情后(hòu)消(xiāo)费场景大规模恢复的(de)前提下，白酒去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力(lì)，其(qí)中最关(guān)键的是，亟需库(kù)存消化能元电荷e等于多少？力强(qiáng)劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报(bào)中(zhōng)销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数(shù)字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得(dé)快，谁的(de)价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 元电荷e等于多少？