来(lái)源(yuán)：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。今(jīn)年以来，经济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策(cè)不(bù)太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面(miàn)对高质(zhì)量发展要(yào)求(qiú)，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要(yào)依靠自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面(miàn)强调“实体经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险仍然(rán)是(shì)重点任(rèn)务。整体看，二季度(dù)经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对(duì)克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本(běn)次(cì)会议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于(yú)预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)看，确(què)实(shí)好于(yú)去年四季度时的预期。但(dàn)随后会(huì)议也提到“经济运行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但(dàn)距离(lí)疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短(duǎn)期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续(xù)回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强(qiáng)调经济(jì)要(yào)实现“质的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺(cì)激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济(jì)运行(xíng)持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把(bǎ)发挥(huī)政(zhèng)策效(xiào)力和(hé)激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是(shì)，下(xià)一阶段更多通过(guò)激(jī)发(fā)市场化的(de)力量去(qù)推动经济修复，通(tōng)过改革开(kāi)放(fàng)的方式激发(fā)高(gāo)质(zhì)量的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争、共(gòng)同发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合(hé)规经(jīng)营。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政(zhèng)策(cè)刺(cì)激空间(jiān)有限(xiàn)，主要还(hái)是以提(tí)振信心(xīn)和预期、激发活(huó)力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续(xù)了去年12月(yuè)会议的(de)表述。对于政(zhèng)策的(de)要求，本次会(huì)议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去(qù)年12月会议的相关表述(shù)是(shì)“加强(qiáng)各(gè)类政策协调配合”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡居民收入(rù)，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提(tí)高消费，主要还是(shì)靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其(qí)是(shì)基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要(yào)把吸引外商投(tóu)资(zī)放在(zài)更(gèng)加重要的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自(zì)贸(mào)试验(yàn)区和自由贸易港对接(jiē)国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改革开(kāi)放先(xiān)行先(xiān)试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会(huì)议(yì)强(qiáng)调(diào)，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业体系要(yào)以(yǐ)“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科技自立自(zì)强(qiáng)根基，培育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩(gǒng)固(gù)和(hé)扩大(dà)新(xīn)能源汽(qì)车发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会(huì)议指(zhǐ)出(chū)“要(yào)重视通用人工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到(dào)一定程度，监管措施也(yě)必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要(yào)推动平台企(qǐ)业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平(píng)台企业探索创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严(yán)控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险也(yě)需要化(huà)解。所以今年(nián)和去(qù)年最大的(de)不同是(shì)疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1ma等于多少a，1ua等于多少a