5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次(cì)是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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