财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持(chí)有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个(gè)地区是(shì)否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的(de)实际(jì)价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就(ji乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人ù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来(l乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人ái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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