如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计(jì)划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将(jiān0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题g)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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