随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等(děng)基(jī)金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减竹荪煮多久持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行竹荪煮多久业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水平(píng)变化做(zuò)动竹荪煮多久(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处(chù)均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增加(jiā)的(de)基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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