本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿(y板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示ì)元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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