A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市(s勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？hì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的(de)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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