自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四(sì)季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业(yè)资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初(chū)始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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