用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向共振(zhèn)，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最大(dà)亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度(dù)实(shí)现营业收(shōu)入(rù)14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布(bù)的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月(yuè)创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络(luò)在股价(jià)相对(duì)高(gāo)点进行了定增融(róng)资。此次定(dìng)增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知(zhī)名(míng)机构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披(pī)露(lù)定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络(luò)的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的(de)高点(diǎn)，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第(dì)二(èr)阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务(wù)软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级(jí)服(fú)务市场(chǎng)。在此基础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和(hé)运(yùn)营全(quán)球领先的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基于互(hù)联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台(tái)、财务云、人(rén)力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上线运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云平台(tái)及(jí)领域(yù)服务快(kuài)速发(fā)展，第(dì)二(èr)个阶段的统一(yī)底座(zuò)和服务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务(wù)占比来看，用(yòng)友网络云服务(wù)转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续(xù)扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市(shì)场份额(é)来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率超过(guò)70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市(shì)占率(lǜ)达到(dào)40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用(yòng)，并不(bù)一(yī)定(dìng)会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在(zài)高端ERP软件市场(chǎng)竞争力(lì)信心的严重不足(zú)，也反应了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时(shí)，净利润(rùn)也(yě)在同时(shí)逐年(nián)增长，且增(zēng)幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营(yíng)收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下(xià)跌(diē)，股价(jià)也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市(shì)值还是(shì)有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的(de)第二阶段，道(dào)阻且长。

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