尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底(d嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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