周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流(liú)入(rù)，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōn1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面g)概互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预(yù)计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出更多结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不过，在(zài)短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业(yè)机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等(děng)权(quán)重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了(le)一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望(wàng)将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化(huà)改(gǎi)革的(de)持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持(chí)续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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