财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那(nà)都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行相关(guān)负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社(shè)记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子(zi)负责人对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于(yú)理财(cái)收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出(chū)现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的确(què)多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司(sī)司长金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银行认(rèn)真(zhēn)贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率水平，并没(méi)有考虑区域(yù)差异。财联社记(jì)者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营(yíng)管部早在2月份即表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布的贷款需(xū)求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市(shì)场的收益率却(què)在节节回(huí)升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的(de)可(kě)能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘(liú)银平对(duì)财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过(guò)银(yín)行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财(cái)产品业绩(jì)比较基准不(bù)代表实际(jì)收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)主要是即(jí)期的(de)贷款利(lì)率(lǜ)与(yǔ)发(fā)行当期(qī)定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速(sù)下行的(de)时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的(de)理财产品的收益率会(huì)同(tóng)步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以个(gè)贷的定价理论(lùn)上(shàng)要(yào)比(bǐ)理财收(shōu)益率高(gāo)才对(duì)。现(xiàn)在出现(xiàn)个(gè)贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能(néng)说(shuō)明个人(rén)部门(mén)当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没(méi)有什么(me)人想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走(zǒu)势的吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗预期(qī)是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资(zī)产(chǎn)是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其净值表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗价疲软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关(guān)方面不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负责人对记(jì)者(zhě)表示(shì)，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银(yín)行净息(xī)差承受的(de)压力(lì)将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财(cái)波动的(de)影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市(shì)场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续(xù)对于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协(xié)议存(cún)款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存(cún)款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的(de)平(píng)均水平(píng)，则上(shàng)市(shì)银行企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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