财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(y刚结婚是不是会天天做āng)企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言(刚结婚是不是会天天做yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的刚结婚是不是会天天做平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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