周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天(tiān)股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近5亿(yì)元古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好，目前仍处于估值(zhí)低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动率偏(piān)高(gāo)的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可(kě)能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(z古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ài)剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净(jìng)流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报(bào)陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度(dù)显著(zhù)改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和(hé)辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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