随(suí)着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益(yì)和(hé)绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断(duàn)增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散(sàn)和优化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策略(lüè)的(de)基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住(zhù)的(de)基(jī)金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场的(de)生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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